中航证券：卫星制造等细分领域拐点将近 2025年内基本面修复可期

【导语】近期，国家航天局发布通知，首次系统性规定商业航天项目全寿命周期质量监管，旨在提升项目质量、规范行业管理。随着监管政策的逐步完善，商业航天产业有望迎来中长期安全健康发展。2025年上半年，航天发射数创新高，卫星制造与应用领域不断拓展，传统运营商纷纷入局卫星通信服务。同时，科创板设置成长层，为商业航天等领域企业提供更多上市机会。中航证券认为，商业航天产业在短期内仍将受发射和星座建设驱动，中期卫星制造细分领域拐点(diǎn)将(jiāng)至(zhì)，长(zhǎng)期看行业需求释放将推动估值提升。

近期，国家航天局官网发布《关于加强商业航天项目质量监督管理工作的通知》，首次系统性地对商业航天项目全寿命周期质量监管作出明确规定。《通知》旨在提升商业航天项目质量水平，规范行业管理，促进有序发展。

中航证券指出，随着我国商业航天监管政策的逐步完善，行业内各相关企业的质量管理和安全生产意识有望逐步加强，商业航天产业有望实现中长期安全健康发展。

同时，2025年上半年航天发射数再创新高，新型号火箭有望年底首飞；卫星互联网、千帆星座等巨型星座建设持续推进，卫星制造产业有望摆脱传统项目制，迎来大批量生产阶段；

卫星应用再迎新拓展，各类应用场景逐步打开。2025年以来，中国电信、中国联通、中国移动三大传统运营商纷纷推出卫星通信服务业务，传统卫星通信服务商中国卫通也推出消费级卫星互联网产品。中航证券认为，以天通卫星为代表的手机直连卫星正从应急通信工具逐步升级为全域覆盖的常态化服务，其终端普及、场景创新、国际拓展及技术突破将共同推动我国卫星互联网产业进入快速发展期；

科创板设置成长层，“耐心资本”持续助(zhù)力(lì)商(shāng)业(yè)航(háng)天(tiān)。2025年(nián)6月18日，证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，以设置科创成长层为抓手，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市并扩大适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业上市。随着以证监会“6.18”IPO新政为代表的一系列利好政策的逐步施行，商业航天产业的投融资活动有望持续活跃。

站在当前时点，中航证券表示，短期内，商业航天发射和卫星星座建设仍将继续作为商业航天产业波动的重要驱动因素，事件刺激的敏感度将保持高位，而外部环境波动对商业航天相关上市公司冲击有限，部分上市公司中报业绩有望环比提速，市场关注度有望进一步提升；

中期看，卫星制造等细分领域的行业拐点已然不远，2025年内基本面修复可期，主题活跃+业绩提振有望构成板块行情的主旋律；长期看，行业(yè)需(xū)求(qiú)释(shì)放(fàng)带(dài)动(dòng)基(jī)本(běn)面(miàn)持(chí)续(xù)改(gǎi)善(shàn)与(yǔ)市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)的(de)不(bù)断(duàn)兑(duì)现(xiàn)推(tuī)动(dòng)估(gū)值(zhí)提(tí)升(shēng)将(jiāng)促(cù)使(shǐ)商(shāng)业(yè)航(háng)天(tiān)板(bǎn)块(kuài)走(zǒu)势(shì)持(chí)续(xù)在(zài)震(zhèn)荡(dàng)中(zhōng)重(zhòng)心(xīn)持(chí)续(xù)上(shàng)移(yí)。